金融支持实体经济力度稳固质效提升

　4月12日，人民银行发布的一季度金融统计数据显示，3月末，M2余额304.8万亿元，同比增长8.3%；3月末，人民币贷款余额同比增长9.6%，比上月低0.5个百分点，一季度累计新增贷款9.46万亿元，处于历史同期较高水平；3月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，一季度社融累计新增12.93万亿元，处于历史同期较高水平。

　　3月末，M2余额同比增长8.3%，出现小幅回落。这主要是由于2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年3月末M2平均增长10.5%，高于2018年至2022年同期平均增速，保持了流动性合理充裕。

　　“应当看到，随着国内经济持续回升向好，M2从应对疫情时的高增长状态适度回落，是合理和正常的。”专家表示，这反映出银行资产扩张以及创造货币的行为向着更加稳健、均衡、可持续的轨道靠拢，也与经济回升向好背景下，资金周转循环趋于活化、沉淀空转有所缓解有关。社融增速保持在相对高位，反映出金融支持实体经济力度稳固、质效提升。

　　引导信贷均衡投放

　　数据显示，3月贷款新增3.09万亿元，一季度累计新增贷款9.46万亿元，基本符合预期，虽然较去年同期高基数有回落，但仍比2022年同期多增逾1万亿元。专家表示，这显示贷款总量稳定增长、均衡投放。

　　“贷款数据的同比波动主要受基数影响。”业内专家表示，去年一季度银行“开门红”冲高较多，对后三个季度造成透支。去年下半年以来，人民银行注重引导金融机构加强信贷均衡投放，避免资金沉淀空转，为可持续支持实体经济留有后劲。

　　值得关注的是，3月末，M2余额升至304.8万亿元。有关专家表示，货币存量规模已经足够大，这与我国过去一段时间的融资结构、经济发展阶段都有一定关系。巨额的存量资源掌握在企业和居民手上，为促进投资、消费和整个宏观经济恢复奠定了基础。也要看到，金融总量规模确实不小，随着经济加快恢复、结构转型升级、新动能进一步培育，存量资金的使用效率会显著提升，有利于稳增长和防风险的平衡。

　　3月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，较前两个月略有下行，但仍明显高于名义经济增速。一季度社融累计新增12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

　　专家分析，社融增速之所以下行，既有部分储备项目贷款合理后移发放的因素，也有政府发债进度偏慢的影响。从全年来看，新发行政府债券总规模预计接近9万亿元，新增贷款也将保持在合理水平，社会融资规模增速仍有支撑，对实体经济的支持力度保持稳固。

　　资金结构进一步优化

　　近年来，随着经济结构调整，信贷结构正在发生变化。数据显示，3月末，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均保持在20%至30%左右的高位。民营企业贷款继续快于全部贷款增速，当前获得贷款支持的科创企业中九成多都是私人控股企业。

　　与此同时，房地产和地方融资平台贷款规模、占比和增速都在下降，一些高耗能、高污染和传统落后产能相关领域的信贷增长也受到一定约束。总体看，信贷结构的调整趋势是好的。

　　有研究表明，信贷和经济增长的关系易发生变化，并非是贷款越多，经济增长就越快，融资环境松紧适度、信贷结构优化、节奏平稳更有利于实体经济的高质量发展。

　　但各方面对高质量发展和货币信贷合理增长之间还有个认识过程，对企业运营仍按原来的惯性考核、内部下指标。金融机构的资金流向了实体经济，但部分企业主营业务不盈利而存贷双增，不去生产经营，容易形成空转，影响了资金使用效率，还挤占了小微企业的融资机会，并在宏观层面累积风险。所以，今年的《政府工作报告》提出要“避免资金沉淀空转”。

　　业内人士表示，当前，各方都在加大力度防范资金空转，随着企业规范资金使用，融资总量增速可能会比以前低一些，但对经济高质量发展的实际支撑力度反而更大。

　　贷款利率持续下降

　　今年以来，人民银行降准0.5个百分点，并引导5年期以上LPR下降0.25个百分点，带动贷款利率下行。

　　人民银行提供的数据显示，3月份，新发企业贷款加权平均利率为3.75%，比上月低1个基点，比上年同期低22个基点。房贷利率数据方面，3月份，新发个人住房贷款利率为3.71%，比上月低15个基点，比去年同期低46个基点，均处于历史低位。

　　对于当前实际利率边际上升，业内专家认为这有阶段性和结构性特征。实际利率是以名义利率扣减通胀计算，与物价关系密切。在名义利率已大幅下降的背景下，扣减通胀后的实际利率在一些特定时点偏高，属于“价格主导型的实际利率上升”，从趋势看，随着经济进一步回升向好，物价总体上温和回升，未来实际利率总体会有下降。

　　“在结构转型的关键阶段，不同行业的融资利率和商品价格涨跌差异明显。”专家进一步分析，如和房地产相关度较大的黑色金属建材等跌幅较大，有色金属、原油、化纤等价格是上涨的。对于过剩产能行业和效率低的企业，产品竞争力不足，产品价格下行较快，这部分的行业企业金融资源从紧配置，实际利率高是有利于市场出清的。而对于新动能领域的行业产品价格稳定，名义利率下行较多，享受的实际利率是较低的。这一定程度上也是市场机制发挥作用，通过价格变化来配置资源，有利于金融支持高质量发展。