券商高质量发展的核心特征：规模化、专业化、特色化、国际化

新时代，在中国金融改革持续深化、金融市场不断开放、资本市场体系不断完善的进程中，国内证券公司作为资本市场的重要力量，肩负着改革创新、服务实体经济高质量发展的历史重任，是建设有活力、有韧性资本市场的关键环节。在此背景下，证券公司必须走规模化、专业化、特色化以及国际化的高质量发展道路。

首先，国际成熟市场的发展经验表明，充裕的资金和雄厚的资本实力是关键。证券行业盈利模式由通道主导向资本主导的转变是行业强者恒强、强者竞争优势不断强化的过程。在以净资本为核心竞争力的市场格局下，资本规模对券商的市场竞争地位、盈利能力、抗风险能力和发展潜力具有较强的决定作用。强调证券公司的资本补充，目标在于建立一个资本补充机制，从而在创新业务快速扩展的同时，帮助公司控制风险。随着我国金融市场持续发展，资本市场容量日趋扩大，证券公司补充资本的途径和工具不断增多。因此，证券公司必须要做好资本补充战略规划，充分利用上市公司的资本运作平台，多渠道多方式地补充资本金，包括发行可转换公司债券、定向增发、公开增发、发行H股、配股等，同时还可综合采用员工持股、引进战略投资者等其他配套融资方式。资本补充规划要领先、资本规模要领先，资本金规模必须满足公司业务发展的现实需要。

其次，专业化是国际金融市场发展的主流趋势。从国际投行的发展历程看，只有不断进行创新，才能改变盈利模式、提高竞争能力、提升服务的专业化水平。对此，国内证券公司必须强化自身的资本实力、服务特色、研究水平、区位优势等综合素质，打造自己专业化的核心竞争力。一是要提升自身资本实力，推进以客户为中心的业务服务体系建设。发掘能够生成稳定现金流的债务工具，如两融债权、股票质押债权、约定回购债权等，并针对此类债权进行证券化打包，从而改善财务杠杆、解决资金流动性、拓宽融资渠道。监管层也可支持证券公司通过扩充资本实力，提升各业务板块以客户为中心的综合服务能力，发挥在产品设计、产品销售、资产重组、兼并收购、新股发行、财务顾问等方面的特色优势，做深客户服务价值链。二是要大力发展金融科技，加强人才培养。如智能投研、智能资讯、智能客服、智能投顾等，建立行业领先的科技应用能力，提升证券交易效率。重视人才和企业文化建设，持续优化考核激励机制，实现梯队建设，培养更多的核心骨干人才、中后台人才和适应新业务发展的人才，打造一支高素质和高效率的专业团队。同时，根据业务发展导向，建立业务间协同的常态化机制，强化部门间的内部协同合作，提高内部管理和公司的整体运行效率。

第三，特色化是证券行业实现蓬勃发展的关键要素。一是要拓展市场广度与深度。多渠道推动股权融资，完善直接融资市场建设。促进债券市场主体归位尽责，推动债券市场产品创新。进一步丰富场内衍生工具，尽快推出包括股指期权、股票期权、商品期权等品种，优化保证金制度等市场机制，提升对期权做市商的激励程度。加大市场对境外投资者的开放程度，利用自贸区平台的联动机制，有节奏且可控地扩大影响力。二是要打造大行业，支持业内并购。监管机构要进一步推进证券交易、证券投资顾问、资产管理、融资服务等的牌照管理类别与现有的证券经营机构准入和监管体系相衔接。支持证券行业的兼并联合，鼓励打造“航母级券商”，扶优支持头部券商做大做强，进一步提升行业集中度，优化行业资源配置。三是找准自身战略定位，主动探索特色化的发展路径。以美国投行为例，其特色化发展主要分为四个层次：超一流投行、综合类现代投行、专业化精品投行以及区域化小型投行。未来，中国证券行业的竞争格局将朝集中、分化的方向发展。对此，证券公司必须找准自身战略定位，并基于此构建公司商业模式、业务架构，确定公司业务重点。

第四，国际化是中国金融体制改革的重要组成部分，也是资本市场对外开放的具体体现。可以预见的是，未来国际业务将成为国内证券公司新的利润增长点：一方面，中国内地企业海外扩张的需求将推动其寻求证券公司提供海外上市或跨境并购的相关服务；另一方面，客户投资的多元化需求将推动证券公司跨境资产管理业务的快速发展。同时也应注意，国际化之路具有不小的试错成本，因此具备一定的营收和利润规模是开展国际化的前提条件。所以先要有国内业务的坚实基础才有国际化，包括总收入、总利润、资本金等要求。国内证券公司的国际化布局应以“立足香港-布局亚太-辐射全球”的路径为主，通过在中国香港或新加坡设立子公司、在亚太地区合资成立证券公司，以及收购欧洲的投资银行等方式进行，并抓住相关业务机会，采用“以时间换空间”的方式，实现渐进式成长。在组织路径上，先设立办事处，待熟悉当地市场竞争环境后，再谋求设立分行、合资公司或独资公司；在区域路径上，“近邻扩张”和“全球布局”并举，抓住未来的成长“新高地”；在业务路径上，投行业务先行。

总之，作为金融资源配置的重要平台，资本市场的发展要紧紧围绕经济发展从中国速度向中国质量转换这一主题，充分发挥资本市场的融资与投资功能，优化金融资源配置，更好地推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，积极发挥好证券公司在金融市场和实体经济之间的桥梁作用，把履行社会责任渗透到公司发展战略、内部管理及各业务条线的日常运营工作中，将落实国家宏观经济政策、依法合规经营、创新产品服务、促进人才发展等多个维度的社会责任作为常态化工作予以扎实推进。