白糖期货爆发 糖价底部真的到了？

多名分析师近日提到，糖价已经处在熊市和牛市的切换拐点上，预计糖价有望在年内上涨。

白糖期货日前已经强势反弹。主力合约1909已经连续两天上涨，本周以来累计涨幅3.8%。A股糖业相关个股亦有上涨，中粮糖业在过去三个交易日里收获两个涨停，周四高开2.5%。

广发证券王乾、张斌梅在报告中提到，一个完整的白糖周期一般长达5-6年，其中牛市平均历时2.5年，熊市2.7年。这一轮周期中，现货白糖的价格，已经从2016年12月的高点7020元/吨，下跌了25%至不足5250元/吨。

天风证券团队从供需角度出发，认为2019/20榨季将是白糖供需格局反转的一年。天风证券吴立、刘哲铭、魏振亚在报告中提到，甘蔗是3年期蔗根作物，历史上国内蔗糖通常呈现3年增产后减产的周期特性。

“本轮蔗糖增产周期开始于2015/16榨季。当前的18/19榨季是国内白糖的第三个增产榨季，理论上，已经处于增产末期，2019/20榨季有望重新转入减产周期。”天风团队提到。

需求方面，白糖广泛应用于食品饮料行业，主要影响因素来自经济增速。白糖销售已有向好迹象，今年3月的产销数据显示，当期制糖期全国累计销售食糖489万吨，同比增加95.2万吨，好于预期。展望未来，6-8月是食糖销售的传统旺季，届时近期政策扰动的影响也会消退。

“本轮糖价上涨周期一旦启动，国内白糖价格大概率将重上7000元/吨。”天风团队称，预计2019/20榨季国内白糖需求持平，库存消耗和产量减少将令白糖供不应求。

另一方面，浙商证券梁晗还提到，在糖价上涨阶段，糖业公司股价会与糖价一同上涨。而前两轮白糖周期的经验显示，受到预期影响，糖业公司股价往往先于糖价上涨，股价高点也出现在糖价高点之前。

“当前周期中，预计今年下半年2019/20榨季开始之际糖价或开启新一轮上涨行情，股价或提前4~5个月反映。”浙商证券分析师称，6月食糖销售旺季到来后，糖价有望开始上涨。

（责任编辑：曹昕晟）