黄金珠宝行业销售景气！金价趋势上涨，哪些利好不容忽视？

三季度贵金属保持高位运行，当前伴随地区冲突加剧，贵金属继续走强。受美联储暂停加息预期和人民币汇率变动影响，国内外金价出现分化，国内金银均价分别为460 元/克、5.75 元/克，分别同比增长19.6%、33.6%，环比增长2.7%、3.9%。十月份以来，受国际政治地缘冲突影响，避险情绪增多，贵金属价格有望持续走强。

2023 年前三季度， 珠宝行业内部出现结构性分化，黄金饰品发展态势良好，钻石镶嵌饰品消费需求不足。线上平台双十一大促活动均已开始，目前从预售数据看，整体销售情况相对平淡，投资者可以继续跟踪。

黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注以黄金为主的龙头公司三季度业绩兑现。2023 年前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%；前三季度国内原料黄金产量为271.248 吨，同比+0.47%；前三季度全国黄金消费量835.07 吨，同比+7.32%，其中黄金首饰552.04 吨，同比+5.72%，金条及金币222.37 吨，同比+15.98%。

黄金珠宝龙头受益于国内金价的强势，三季度盈利增速较快，依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。从细分板块看，骑牛看熊仍然最看好黄金珠宝行业的发展机会，一方面目前金价仍处于相对高位，有利于黄金珠宝终端零售。另一方面，元旦春节前后历来是黄金珠宝销售旺季，对于整体黄金珠宝在2023 年的销售表现持较为乐观态度。

随着美国通胀压力缓解，美联储加息进程或渐入尾声。9月议息会议公布的经济预测数据显示，2023 年联邦基金目标利率预期中值为5.6%，2024年为5.1%，意味着2024 年潜在降息幅度为50BP。而全球地缘政治风险不断上升、大国博弈加剧，市场存在避险需求，都对金价上涨构成利多因素，金价或继续处于上涨大周期。

从金价的走势来看，9 月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价9 月25 日开始下跌，28 日报收447 元/g，9 月25-28 日累计下跌6 个百分点，10月10 日开始回升，10月27 日报收475.8元/g，金价近期呈现“V”形走势。骑牛看熊认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持。

美联储加息周期行至尾声，货币政策转向预期升温，美债收益率见顶回落黄金机会成本下行，作为顺周期金属品种具有较大的价格上行空间。叠加巴以冲突等地缘政治风险逐步发酵升温，黄金避险属性凸显同步推升金价，美联储加息进程尾声叠加黄金避险价值凸显，金价高位利好公司业绩增长。

从中长期来看，美联储维持的高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能。骑牛看熊认为黄金作为美元资产替代在经济下行压力升温时配置价值逐渐凸显，全球范围内央行增持黄金浪潮预计延续，实际需求增长利多黄金，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑。从中长期来看，金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。